咱们再来看一家从事局部看护用品的上市公司，杭州牢靠看护用品股份有限公司（股票简称：牢靠股份）造造于2001年，2021年6月正在深交所创业板上市，是一家专心于一次性卫生用品打算、研发、坐蓐和贩卖的高新技艺企业。

　　牢靠股份的产物涵盖婴儿看护用品、成人失禁用品和宠物卫生用品等，具有牢靠、摄取宝等多个著名品牌。造成自立品牌+ODM双轮驱动的贸易成长形式，自立品牌“牢靠”已成为国内成人失禁看护率领品牌。

　　牢靠股份玩了一招狠的，上市后的营收络续下跌，就没有反弹过，要是2024年不行改变这种现象，就会迎来第四年下跌了。

　　牢靠股份的主力产物是“成人看护用品”和“婴儿看护用品”，又有少量的“宠物看护用品”，今后会不会跟狗粮相似，宠物用品营业各方面的体现都好于人用的呢？真还说禁绝。相对待咱们前面看过的几家同业，牢靠股份的表销比例算是比力高的，占比凌驾了四成，看来这类产物也是有不错的国际需求，国内商场卷完了，向国际商场连续卷一卷，也是可能的。

　　2021年往后的营收络续下跌，对牢靠股份的赢余才智当然有影响，不光远低于上市前一年2020年的净利润，还导致了2022年的亏空，2023年往后算是正在黯淡筹划吧。

　　分季度来看，营收是呈周期性涨跌动摇的，刚过去的2024年三季度，仿佛到了伸永久。2022年往后，伸长的季度总体上更少；固然伸长的季度少，并不见得就会络续下跌，但伸长不动的感应仍旧比力昭着的。并且，这并非是有时要素导致的，由于如许的体现仍旧络续了好几年。

　　固然亏空的季度还不多，除一面季度以表，亏空额也不高，但赢余的季度，金额也比力低，这凡是是离保本点不远的隔断筹划时的明显特色，那就来看一下其本钱用度组成吧。

　　确实如许，每年都有一个季度的主业务务产生亏空，赢余的季度也只要几个百分点。该当说，牢靠股份是正在略高于保本点的时刻内筹划，当季的主业务务凡是是能赢余的，但金额不高，也是有可以亏空的，亏空时，金额凡是也不会太大。

　　2022年可能怪是毛利率太低导致的，毛利率络续伸长至差不多翻倍的体现后，牢靠股份的主业务务赢余空间并没有明显进步，这就比力繁难了。因由也不繁杂，那即是时刻用度，稀奇是其占营收比的伸长，把毛利率擢升的影响给抵消得差不多了。

　　上市前的毛利率相当不乱，上市当年和第二年贯串下跌，差不多跌去了一多半，这是导致2022年亏空的首要因由。2023年毛利率反弹后也克复了幼额赢余的状况，2024年前三季度的毛利率连续反弹，赢余才智克复得并欠好，还不如毛利率更低的2021年。

　　牢靠股份是带着“葵花宝典”（净资产收益率凌驾毛利率）绝招来上市的，2020年的净资产收益率创下了42.3%的记录，远超当年的毛利率。上市后的三年多，还赶不上2021年的一成，除了稀释效应的影响，更多是净利润下跌，以至亏空的影响。

　　要是按年度看，主业务务都仍旧能赢余的，2023年的主业务务赢余空间略有擢升，毛利率上升的影响被时刻用度占比伸长抵消掉了大个别；2024年前三季度，时刻用度占营收比连续伸长，毛利率擢升带来的赢余空间伸长，所有被吃光后还要差一点。

　　时刻用度中贩卖用度占到了一多半，占营收比的伸长首要就来自于该用度，相对待同业来说，贩卖用度的金额并不算高，但切磋到牢靠股份的范畴自身就要幼良多，也就不算低了。

　　其他收益方面，2022年的资产减值牺牲吃紧，是导致当年亏空的首要因由，凡是正在毛利率较低时，计提的资产减值牺牲就会高；由于正在做减值测试时，爆发减值的可以性和金额都邑高良多。后续固然也有这类牺牲，但彰彰没有2022年那么吃紧了。

　　“筹划勾当的净现金流”正在上市前也是络续伸长的状况，上市后产生了动摇，就算净流入的年份，金额也偏幼。上市的前一年就实行了较大范畴的固定资产类投资，比来一年多的投资范畴昭着消重。不降不可了，投了那么多，营收和赢余才智还正在络续消重，要是这都不算是不告捷的投资，那就没有什么是障碍了。

　　牢靠股份上市前的是非期偿债才智就不算差，上市后就更强了，络续的营收下跌，导致有轻细“缩表”（总资产消重）的景色，但萎缩情状并不吃紧。牢靠股份的资产质地很好，也有才智连续实行肯定的固定资产类投资，但仿佛欠好找到能带来增量的项目了。

　　对牢靠股份来说，不光没有上市的盈余期，反而由于上市带来了一系列题目，这可能是原有题宗旨透露，可能即是行业现象和国际商业境况的变动，归正即是没法再坚持较速伸长了。至于说这类企业会不会有较大的筹划压力，那就要看了，心态好就不会，归正日子还能过；要是思高速成长，可能就会自找不快。